Lex专栏：人人都爱英伟达，但并非人人都爱得起

{"text":[[{"start":9.2,"text":"华尔街对英伟达(Nvidia)青睐有加。如果这一点还不够明确的话，本周，全球六家最大资产管理公司的掌门人纷纷承诺支持这家芯片制造商的新项目：一个旨在为5000亿美元人工智能数据中心提供资金支持的融资平台。"}],[{"start":25.95,"text":"面临风险的并不是这些公司的资金，而是其客户的资金。阿波罗(Apollo)、贝莱德(BlackRock)、黑石(Blackstone)、布鲁克菲尔德(Brookfield)、高盛(Goldman Sachs)和KKR将动用养老金基金、保险公司以及富裕和相对富裕客户的资金，为配备英伟达芯片的设施提供融资。英伟达首席执行官黄仁勋(Jensen Huang)表示，英伟达可能为部分项目最高四分之一的价值提供担保。"}],[{"start":51.07,"text":"这些“宇宙主宰”为何乐于给黄仁勋作副手，原因并不神秘。这项提议可能增加这些投资公司的资产管理规模(AUM)，其中一些公司正寻求调动其保险部门筹集的资金。假设另类投资公司的估值——非常粗略地说——相当于其资产管理规模的10%，那么这将意味着500亿美元的市值。除此之外，这些公司还可以通过安排贷款以及其他融资活动赚取手续费。"}],[{"start":81.6,"text":"这些公司或许也在关注AI更广泛的金融化趋势。未来某一天，算力将像石油、黄金和大豆一样在期货市场上交易。芝加哥商品交易所(CME)计划于10月推出算力期货合约。贝莱德首席执行官拉里•芬克(Larry Fink)认为，英伟达这项5000亿美元的计划预示着“金融工程的未来”。"}],[{"start":null,"text":"

"}],[{"start":104.77,"text":"这股热烈的赞誉之声折射出另一种现实：英伟达的成功如今已成为全行业的成功。2024年底，黄仁勋指出：“全球几乎每家公司似乎都参与了我们的供应链。”如今，英伟达的市值增加了1.7万亿美元，销售成本几乎增长了两倍，这一说法在今天想必更为贴切。"}],[{"start":126.89999999999999,"text":"如果这一增长势头出现波折，对于那些乘着英伟达发展势头成长起来的公司而言，将是一场灾难。目前尚无迹象表明会出现这种情况。黄仁勋5月表示，AI热潮已经“呈抛物线式增长”。但如果市场情绪发生变化，他可能就不那么愿意为OpenAI等客户提供融资和贷款担保。届时，行业估值以及即将进行的重磅IPO的命运都将承压。"}],[{"start":156.26,"text":"一旦AI遭遇重挫，将造成广泛损害，因为公众市场中的大量财富都与科技行业息息相关：过去一年，标普500指数(S&P 500)中的软件、通信和IT公司市值增加了近8万亿美元，据彭博(Bloomberg)数据。这正推动着从财富管理服务到奢侈品和高端房地产销售等各类行业的发展。"}],[{"start":177.89999999999998,"text":"此外，相关信贷风险也在不断累积。国际清算银行(Bank for International Settlements)估计，截至2025年底，私人信贷行业已向人工智能相关借款人发放2000亿美元贷款；到2030年，这一数字可能增长两倍。Lex专栏根据伦敦证券交易所集团(LSEG)的数据计算得出，今年以来，科技和硬件公司已发行3500亿美元的美元债券，是去年同期发行额的两倍。"}],[{"start":204.74999999999997,"text":"同样，目前没有迹象表明市场即将修正。不过，谁会使用所有这些数据中心、愿意支付什么价格，仍然没有答案。记性稍好、能回想较久以前事情的人会记得，花旗(Citigroup)前首席执行官查克•普林斯在金融危机前曾说过：“只要音乐还在播放，你就得起身跳舞。”眼下，全球金融巨头完全有理由随着英伟达的曲调起舞，同时还要给乐队打赏。"}]],"url":"https://audio.ftcn.net.cn/album/a_1786604566_6340.mp3"}