{"text":[[{"start":8.44,"text":"英国政府曾经几个月来一直口头承诺将继续留在欧洲汇率机制(European Exchange Rate Mechanism)内，但最终于1992年9月16日退出，使英镑不再与其他欧盟货币挂钩。“黑色星期三”(Black Wednesday)损害了英国政府的信誉，也让押注英镑贬值的投资者大赚一笔。其中就有一名当时在伦敦Soros Fund Management任职的年轻美国交易员：斯科特•贝森特(Scott Bessent)。"}],[{"start":32.25,"text":"如今，美国财政部长贝森特发现自己坐到了谈判桌的另一边。面对美国国债市场陷入疲软期，贝森特必须加强这个全球最重要的债券市场，而不是维持汇率挂钩。"}],[{"start":45.17,"text":"贝森特喜欢将自己的角色描述为美国“首席债券推销员”。这其中隐含着希望维持债券价格高和利率低的意图。但他近期试图稳定美国国债市场的举措，并未触及美国债券市场动荡的根本驱动因素。贝森特肯定从自己在约翰•梅杰(John Major)政府任职的经历中了解到，政策制定者只有赢得金融市场的信任，干预措施才能奏效。"}],[{"start":71.61,"text":"近年来，由于高支出和减税导致美国财政赤字持续存在，美国国债市场的脆弱性有所加剧。利率居高不下进一步加大了偿还国债的难度。美国国债的典型买家正从采取“买入并持有”策略的主权投资者、养老基金和保险公司，转向要求更高利率的短期投机资金。对AI数据中心的高额资本支出导致债券供应过剩，主权发行方与企业借款人及私人信贷展开竞争，推高了利率。"}],[{"start":103.45,"text":"贝森特的干预旨在减轻美国长期国债收益率的上行压力。本月支撑疲软日元的举措，意在减轻日本加息或抛售美国国债以支撑日元的压力；这两种做法都可能削弱美元，并推高美国政府的借贷成本。今年早些时候，贝森特曾建议向包括阿联酋在内、同为美国国债主要持有者的海湾国家提供货币互换额度。支持外国盟友的货币和流动性状况，以避免其抛售美国国债，但这只能暂时缓解问题，无法解决政策可信度不足和债务过高的问题。"}],[{"start":138.69,"text":"上周，贝森特对美国国债市场的政策作出了不同寻常的调整，释放出该部门将把长期债券购买量增加一倍的信号。贝森特一直批评美国财政部在债券期限发行方面采取“定期且可预测”的做法，并指责珍妮特•耶伦(Janet Yellen)没有发行足够多的长期债务，过度依赖短期借款。他上周的干预令长期债券当日走高，但由于规模有限，最终对市场整体影响不大。周一的报道称，财政部可能会动用其主结算账户中的资金回购债券，但此类计划的规模仍有待观察。"}],[{"start":175.37,"text":"作为全球最重要债券市场的管理者，以及维护全球储备货币的关键参与者，贝森特的干预会影响全球经济。不过，新任美联储主席凯文•沃什(Kevin Warsh)不愿清晰表达自己的观点，也令贝森特的努力难以奏效。"}],[{"start":191.77,"text":"但迄今为止，贝森特的举措只是给由结构性高赤字和持续通胀造成的更深层伤口贴上创可贴。要持续缓解国债面临的上行压力，唯一的办法是奉行财政审慎政策。贝森特曾强调，希望将预算赤字控制在国内生产总值的3%，约为当前赤字的一半。他最好推动特朗普政府和国会实现这一既定目标。"}]],"url":"https://audio.ftcn.net.cn/album/a_1787630812_4157.mp3"}