{"text":[[{"start":7.9,"text":"毫无疑问，美国正遭遇债务危机。当然，这并非像阿根廷本世纪多次违约或希腊在2010年代经历的困境那样的突发紧急状况，但它具有一场慢性灾难的特征：所有人都看得出灾难正在逼近，而政府却始终没有采取足够措施加以避免。"}],[{"start":26.590000000000003,"text":"衡量美国联邦政府债务的最关键指标——公众持有的债务——已从2000年的3.4万亿美元飙升至如今的32.3万亿美元。在25年多一点的时间里，其与GDP之比从33.7%暴涨到了100%以上。更重要的是，偿还这些债务的负担已经翻倍。在2000年，偿债开支占税收收入的11%，而在本财年的前10个月，这一比例已经达到了21.5%。由于长期借贷成本高企，美国财政部正越来越多地通过短期借款来为债务筹措资金。同时，总统正再次施压美联储降息，以让数据好看一些。这就是慢火煎熬的债务危机所带来的滑坡效应。"}],[{"start":74.61000000000001,"text":"鉴于美国即使在充分就业的情况下，仍将每年继续维持接近国内生产总值6%的财政赤字，债务与GDP之比势必年年上升，从而增加偿还债务对税收收入的需求，也加大美联储降息的压力。这个过程不太可能以违约或失控的通胀告终，而更可能演变成一个日益恶化的问题，留待某个人在未来解决。正如我最近所论述的，不断上升的赤字和偿债成本已不再具有让财政恢复审慎的力量。"}],[{"start":105.88000000000001,"text":"在考察解决方案之前，不妨先问问，为什么美国的财政状况在本世纪恶化得如此严重。2000年，联邦政府的财政盈余相当于国民收入的2.3%。自那以来，基本公共支出（不包括净债务利息支出）已从GDP的15.5%升至19.9%。所有的这些增长都可以归因于面向老龄化人口的服务支出——社会保障、联邦医疗保险计划(Medicare)以及退伍军人保障计划。"}],[{"start":136.93,"text":"在税收方面，同期税收收入占国内生产总值的比重已从20%降至17.2%。这部分是因为上世纪末叶税收收入曾出现周期性高峰，部分则是因为减税。首先是布什减税政策，该政策在奥巴马执政期间以两党基本达成共识的方式被确立为永久政策；随后又是2017年的特朗普减税政策。美国进步中心估计，如果1990年代的税收制度保持不变，如今美国的公共债务将保持稳定，并有望在未来几十年内有所下降。"}],[{"start":null,"text":"
"}],[{"start":172.75,"text":"面对与日俱增的老龄化相关支出和难以负担的减税这两大长期根本性力量，美国政府近期应对乏力，表现为虚张声势与惊慌失措并存。"}],[{"start":183.82,"text":"上周，财政部长斯科特•贝森特(Scott Bessent)再次承诺将聚焦削减财政赤字，但在现阶段，他的这番表态已经失去任何可信度。现已解散的政府效率部曾试图大幅削减支出，但以失败告终；与此同时，唐纳德•特朗普的《大而美法案》已经花掉了关税增加的收入，而且没有计划其他增税措施。"}],[{"start":205.82999999999998,"text":"贝森特采取了一些降低美国政府借贷成本的措施，包括提议将一小部分长期美国国债置换为期限较短的同类债券，但这些措施力度都很小，给人的感觉是他可选择的办法不多。贝森特曾承诺实现3%的年增长率和3%的财政赤字率，但目前的实际表现分别约为2%和近6%。"}],[{"start":228.82999999999998,"text":"经济增长加快将有助于增加税收，但也可能推高利率。因此，美国没有什么万无一失的办法，能够在不大幅削减支出或增税的情况下摆脱这场滴水穿石般的债务危机。美国不必消除赤字，但需要让债务重新走上下降轨道。这几乎肯定要求实现基本赤字平衡——这一指标不包括净利息成本。美国上一次实现这一目标是在2007年，而上一次持续实现则是在1990年代。"}],[{"start":261.47999999999996,"text":"由于削减老年人的养老金和医疗保健支出既困难重重又不得人心，本届及未来的美国政府应该考虑以损害最小的方式来增加财政收入。本世纪以来，美国大幅降低了富人阶层的税率，因此，如果出现一个左翼倾向的总统和国会，对这些政策进行某种程度的拨乱反正（即重新对富人加税）既有很大可能，也顺理成章。然而，税务基金会对各种税收方案及权衡取舍进行了一项极具价值的研究，其中强调了诸如财产税和关税等狭隘措施，可能会对经济增长和效率带来重大的潜在代价。该机构的分析表明——这也并非毫无道理——如果想筹集大量资金来支持普惠性的政府项目，全面提高所得税或消费税才是最佳途径。"}],[{"start":309.48999999999995,"text":"面临类似困难的其他国家则需要采取不同的解决办法。法国税负已经很高，且人口健康状况良好、退休年龄较早，因此首先需要通过削减福利待遇，鼓励人们推迟退休。英国已经大幅提高了高收入人群的税负，因此需要确保增收措施得到广泛实施。"}],[{"start":330.98999999999995,"text":"与此同时，金融市场正期待美国发挥领导作用，但美国并未发挥这种作用。本届政府的本能反应是试图通过口头说辞来摆脱债务危机，而不是去真正解决问题。在政府否认问题的存在并只做些修修补补的同时，这场慢性侵蚀的债务危机将继续不断加剧。"}]],"url":"https://audio.ftcn.net.cn/album/a_1787710864_1143.mp3"}