比特币财库公司商业模式瓦解，市值缩水800亿美元

{"text":[[{"start":10.94,"text":"自去年年中以来，比特币财库公司的市值已蒸发逾800亿美元。此前席卷这些公司的加密货币买入热潮虽改变了它们的商业模式，却未能推高其股价。"}],[{"start":23.479999999999997,"text":"英国《金融时报》对持有比特币数量最多的50家公司进行分析发现，这些公司的合计市值已从2025年7月的1500亿美元骤降至如今仅670亿美元。过去12个月，合计市值是从1240亿美元下跌至670亿美元，减少了570亿美元。"}],[{"start":44.03,"text":"包括一家西班牙连锁咖啡店、一家日本服装零售商和一家美国电池制造商在内，全球有数百家企业在2024年末至整个2025年期间踊跃发行债券和股票筹资，用于买入比特币，以期大幅推高自己的股价。"}],[{"start":59.97,"text":"他们受到美国比特币倡导者迈克尔•塞勒(Michael Saylor)的启发。塞勒旗下由软件公司转型为比特币买家的微策略(Strategy)在2020年率先购入比特币，去年加快了购买步伐，并鼓励其他公司的高管加入这一行列。"}],[{"start":75.31,"text":"但这一趋势昙花一现。许多公司如今正在出售手中的币，并重新专注于原本的业务。"}],[{"start":null,"text":"

"}],[{"start":82.72,"text":"加密货币交易公司LO:TECH的研究主管亚当•摩根•麦卡锡(Adam Morgan McCarthy)说：“它从一开始就注定失败。”他还表示，这股狂热“已经消亡了。我认为它不会卷土重来，也不认为我们会看到新的狂热”。"}],[{"start":98.62,"text":"企业宣布计划购买比特币时，股价最初纷纷飙升；但此后随着投资者退场，大多数股价已大幅下跌。投资者开始质疑这种商业模式：它依赖持续发行新债务或股权来为购买加密货币提供资金，同时还受比特币价格涨跌摆布。"}],[{"start":117.86,"text":"过去一周，股价和比特币均大幅上涨。此前，美国财政部出人意料地介入债券市场，动摇了投资者对美元的信心，并推动所谓的货币贬值交易转向比特币、黄金等资产。"}],[{"start":131.78,"text":"不过，加密货币财库公司的市值仍只有昔日高点的零头。英国《金融时报》分析显示，微策略的市值较去年峰值下跌790亿美元，占到了排名前50家公司市值缩水总值的大头。"}],[{"start":null,"text":" "}],[{"start":146.46,"text":"英国《金融时报》分析显示，在这50家公司中，有43家公司目前的股价低于宣布转向比特币财库战略前的水平，其中35家的股价至少下跌了一半。"}],[{"start":158.36,"text":"英国《金融时报》只考察了近期转而购买比特币的公司，不包括加密货币交易所、矿商，以及将比特币作为日常运营的一部分持有在资产负债表上的其他公司。"}],[{"start":170.27,"text":"麦卡锡说：“总的来说，为了抬高股价而去做与自身业务毫无关系的事情，这种做法考虑不周，而且动机不良。”"}],[{"start":179.91000000000003,"text":"法国外贸银行CIB(Natixis CIB)科技与数据研究专家埃里克•伯努瓦(Eric Benoist)谈及数百家规模较小的仿效者时说：“它们乘着这股浪潮，追逐炒作，试图复制这一模式，但要做到几乎每周都重返市场并不容易。”他补充说，抛售和逐步收缩表明，市场正在“趋于理性化”。"}],[{"start":null,"text":" "}],[{"start":199.97000000000003,"text":"过去12个月，比特币持续低迷，价格下跌30%，目前交易价约为7.8万美元。比特币储备公司跌幅更大，因为许多公司曾通过杠杆押注买入这种加密货币，如今在价格下行过程中更快地平仓。"}],[{"start":216.81000000000003,"text":"今年7月，持有比特币数量最多的50家公司在微策略的带领下，从比特币净买家转为净卖家。根据BitcoinTreasuries.net的数据，这些公司7月卖出的比特币比买入的多出2500枚，价值约1.6亿美元。"}],[{"start":null,"text":" "}],[{"start":233.31000000000003,"text":"塞勒多年来发誓绝不出售比特币，但今年夏天改变了策略，此前微策略开始抛售所持比特币。由于需要现金向其计息工具的持有人支付款项，该公司在6月底至8月中旬期间出售了近7000枚比特币，合计套现4.3亿美元。"}],[{"start":251.42000000000002,"text":"面对尖锐批评，塞勒表示，他所谓“永不出售”的信条指的是永不出售个人持仓，而非公司持仓。他在X上写道：“微策略是一家上市公司，不是我自己的钱包。”"}],[{"start":265.01,"text":"包括UTXO Management和Pantera Capital在内的加密货币风险投资公司去年向众多加密货币财库公司投入了数亿美元；包括建达(Cantor Fitzgerald)在内的投资银行则撮合了相关交易。"}],[{"start":277.53999999999996,"text":"许多其他规模较小的比特币持有者的股票也大幅下跌，其中包括一家名为Value Creation Co的日本营销公司。"}],[{"start":285.65999999999997,"text":"抢购其他代币的公司表现也大致相似。全球最大的以太币持有者Bitmine Immersion Technologies，其股价较2025年7月的峰值下跌了85%。"}],[{"start":297.11999999999995,"text":"一家美国清洁用品公司本月抛售了所持有的狗狗币(Dogecoin)，转而进军人工智能(AI)；与此同时，美国总统唐纳德•特朗普(Donald Trump)的媒体集团取消了购买与加密货币交易所Crypto.com相关代币的计划。"}],[{"start":null,"text":" "}],[{"start":310.7099999999999,"text":"尽管微策略今年有所出售，其持有的比特币仍是全球所有企业中规模最大的，且远远领先于其他企业。伯努瓦表示，如果塞勒解释清楚持有如此大量比特币的最终目的，市场可能会作出更积极的反应。"}],[{"start":326.8999999999999,"text":"“目的是什么？如果你要向全球投资者筹资，就必须让他们了解更宏观的全貌；否则，要为这种积累筹集资金将越来越困难。”他说。"}],[{"start":337.8999999999999,"text":"尽管投资者情绪转趋悲观，塞勒仍坚持其模式，并于近日表示，他预计微策略从长期来看将成为比特币的净买家。"}]],"url":"https://audio.ftcn.net.cn/album/a_1787823327_5234.mp3"}