{"text":[[{"start":10.59,"text":"私募基金高管警告称，在该行业最为狂热时期推出的大多数基金，都将无法实现最初向投资者承诺的回报。"}],[{"start":19.619999999999997,"text":"据五位资深交易撮合者和收购基金投资者估计，2019年至2021年间开始收购公司的基金中，有三分之二至九成最终将无法达到最初设定的回报目标。"}],[{"start":31.979999999999997,"text":"新冠肺炎(Covid-19)疫情期间，在一波交易热潮中，收购公司以高价收购企业；这股热潮受到过于乐观的增长预测和创纪录低利率的推动。"}],[{"start":42.4,"text":"Advent国际公司的管理合伙人詹姆斯•布罗克尔班克(James Brocklebank)说：“尤其是2021年，那是一个异常繁荣的年份，很多人确实在当年投入了大量资金，估值倍数也非常高。因此，在当前环境下，很难看出他们能够达到目标。”"}],[{"start":60.08,"text":"据出席该行业在巴黎举行的年度IPEM大会的高管透露，经历了四年的低迷期后，许多人仍不愿出售在这段时期购入的资产，以免蒙受损失。"}],[{"start":71.55,"text":"布罗克尔班克表示，在整个行业范围内，2022年前三年开始买入资产的基金中，能够达到目标内部收益率的可能“寥寥无几”。IRR是该行业青睐的一项指标，根据投资回报实现的速度衡量投资回报，因此，延迟出售和较低的价格都可能造成不利影响。"}],[{"start":90.9,"text":"一名顶级高管预测，2019年至2021年间开始部署资金的基金最终实现的平均IRR将仅为7%至8%。另外两名基金投资者预测，这些年份成立的基金将实现10%出头的IRR，远低于扣除费用后通常设定的十几个百分点的回报率目标。"}],[{"start":110.67,"text":"私募基金迟迟未能退出投资，拖累了向其基金投资者进行的分配。咨询公司贝恩公司(Bain & Company)估计，今年上半年，收购基金退出的持仓规模约为3,860亿美元，低于去年同期。"}],[{"start":125.11,"text":"2025年已是该行业连续第四年向投资者返还的净资产比例低于15%。而在此前十年，这一比例平均为25%。"}],[{"start":135.57,"text":"Summation Capital创始人、曾任康奈尔大学(Cornell University)捐赠基金私募基金负责人罗杰•文森特(Roger Vincent)说：“基金投资者正强烈要求提高流动性，但他们也在告诉基金管理人，不会接受相对于当前估值的折价。如果看到这种折价，他们会认为估值方法存在缺陷。”"}],[{"start":154.57999999999998,"text":"阿波罗全球管理(Apollo Global Management)联席总裁斯科特•克莱恩曼(Scott Kleinman)表示，投资者最终将从基金中收回相当于其投入资本合理倍数的金额。"}],[{"start":163.89999999999998,"text":"克莱恩曼表示，私募基金在2018年至2022年间收购的公司通常是“以过高价格买下的好公司”，但这些公司的盈利将随着时间推移而增长，“直到私募基金能够以合理的总价值退出”。"}],[{"start":178.45999999999998,"text":"不过，尽管这将有助于基金实现一个体面的投资资本倍数（这是该行业偏爱的另一项指标），克莱恩曼对IRR则不那么乐观，因为内部收益率会随着时间推移而恶化。"}],[{"start":190.90999999999997,"text":"他说，这些表现“将低于预期”。"}]],"url":"https://audio.ftcn.net.cn/album/a_1789281518_5696.mp3"}