{"text":[[{"start":null,"text":"

"}],[{"start":null,"text":" "}],[{"start":8.59,"text":"早上好。主权债券收益率今年以来一直在上升，过去几周大多数发达市场的升势更是加快。但对于推动债券遭抛售的原因，市场并未形成明确共识。考察各国最常被提及的因素——通胀和债务负担——可以看出，情况并不一致。"}],[{"start":28.86,"text":"将债务占国内生产总值(GDP)的比率与10年期债券收益率年初至今的升幅进行对比，可以看出两者存在弱正相关关系。但也有例外，例如韩国。韩国的债务占GDP比率相对较低，仅为52%，但收益率的跳升幅度却与意大利相近；意大利的公共债务占GDP的比例高达137%。加入通胀率后，情况也只是稍微清晰了一些。意大利和西班牙近期的年化通胀率读数都超过4%，但两国收益率的升幅却落后于法国主权债券，尽管法国的通胀率仅为3%。"}],[{"start":68.47,"text":"增长是另一个因素。美国实际国内生产总值稳步增长，有助于解释为何美国国债收益率的升幅超过意大利——后者的债务水平更高、通胀也更严重。最后，还有一个无法量化的变量：政治风险。随着选举不确定性叠加财政状况恶化，法国债券收益率已飙升至接近欧洲债务危机时期的水平。"}],[{"start":93.63,"text":"当然，最大的异常值是日本。2026年，日本10年期日本国债(JGB)收益率已飙升近一个百分点，涨幅与英国国债和意大利国债相当。然而，8月份日本通胀率仅为1.9%，是我们名单中最低的。历史背景十分重要。其他国家或许会对1.9%的通胀率感到满意，但这个亚洲国家经历了数十年通缩，如今在日元疲软和能源冲击的叠加下，这种“正常”的通胀水平反而给经济带来了更大的震动。"}],[{"start":126.91999999999999,"text":"欢迎向我们发送您的看法：unhedged@ft.com。"}],[{"start":131.51,"text":"

《风险管不管》精选文章

"}],[{"start":134.38,"text":"Hakyung表示：“几乎所有作家都会逐渐淡出人们的视野。”"}],[{"start":139.32,"text":"罗布(Rob)：一次重生。"}],[{"start":null,"text":" "}],[{"start":null,"text":" "}],[{"start":null,"text":" "}]],"url":"https://audio.ftcn.net.cn/album/a_1791026603_1881.mp3"}