{"text":[[{"start":null,"text":"

"}],[{"start":null,"text":" "}],[{"start":9.6,"text":"早上好。公司在债券市场借款时，通常要支付高于政府的利率。在发达金融市场，政府债券通常被视为终极无风险资产，几乎不存在信用风险。相比之下，公司违约风险更高，因此投资者通常要求借款方为较高的信用风险支付更多补偿。但政府债券收益率走高，正在考验这一观念：一些公司的债券收益率已低于主权债务收益率。"}],[{"start":39.5,"text":"法国是一个鲜明例证。法国政府的长期借款成本已从8月的约4%飙升至如今的5%以上。M&G公司的理查德•伍尔诺夫(Richard Woolnough)分析称，法国政府7至10年期债券收益率与投资级公司债收益率之间的利差已降至负值。这里比较的是指数，并不意味着每一家法国公司都能以低于法国政府的成本借款。尽管如此，高盛(Goldman Sachs)本月估计，目前超过三分之一的法国公司能够以低于法国政府的利率进行长期借款。"}],[{"start":74.44,"text":"这只是更广泛趋势的一部分。经济合作与发展组织(OECD)今年早些时候报告称，主权债券收益率上升正在压缩全球企业利差。到2025年底，在该组织考察的1,584家投资级公司中，有25家公司的债券对相应政府基准债券的利差已为负值。原因之一是公共财政状况恶化。各国政府大举借债，而对通胀和财政可持续性的担忧推高了其借款成本。与此同时，企业总体上维持了可持续的债务水平，盈利也保持强劲。由此，企业债券收益率与主权债券收益率之间的差距不断缩小。"}],[{"start":118.52,"text":"这并不意味着公司债券比政府债券更安全。债券价格可能反映单只证券流动性特征的差异，以及投资者风险偏好的变化，而这些因素都可能迅速转变。公司债券市场目前或许流动性充足，但危机中若遭遇大规模抛售，可能难以承接。"}],[{"start":139.51999999999998,"text":"欢迎向我们发送意见：unhedged@ft.com。"}],[{"start":143.79999999999998,"text":"

《风险管不管》精选文章

"}],[{"start":146.67,"text":"Daire：Jared的自我交易（《名利场》Vanity Fair）"}],[{"start":150.60999999999999,"text":"河京(Hakyung)：界限模糊（《纽约客》）"}],[{"start":153.77999999999997,"text":"凯蒂：作恶（《卫报》Guardian）"}],[{"start":156.71999999999997,"text":"罗布(Rob)：米兹拉希犹太人崛起（《华尔街日报》WSJ）"}],[{"start":null,"text":" "}],[{"start":null,"text":" "}],[{"start":null,"text":" "}]],"url":"https://audio.ftcn.net.cn/album/a_1792905964_2469.mp3"}