Lex专栏：谷歌在自我消耗——但也可能熬成最后赢家

{"text":[[{"start":7.7,"text":"有时，颠覆者也会大规模地颠覆自身。想想Netflix的流媒体服务如何挤压了自家的邮寄DVD租赁业务，或者苹果(Apple)的iPhone如何将iPod推向消亡。如今，投资者担心轮到Alphabet了。"}],[{"start":23.23,"text":"在广告业务意外放缓之后，周四，谷歌(Google)母公司Alphabet市值蒸发近5000亿美元。与传统搜索相比，AI驱动的新型搜索为向用户展示广告提供的机会更少。由于广告收入占Alphabet总营收的三分之二，这构成了一个问题。Facebook母公司Meta Platforms的广告销售增速则是Alphabet的两倍多。"}],[{"start":null,"text":"

"}],[{"start":46.96,"text":"尽管Alphabet第三季度广告销售额增长11%，势头依然相当强劲，但长期走势的细微变化也会产生重大影响。根据美国银行(Bank of America)的分析，在该公司公布季度业绩前，其核心搜索业务在4万亿美元市值中占1.5万亿美元。理论上，周四股价下跌已抹去该业务价值的三分之一。"}],[{"start":69.78,"text":"投资者不安有两个原因。首先，在这场规模达数万亿美元的AI数据中心建设竞赛中，Alphabet的现金支出将超过其收入。根据伦敦证券交易所集团(LSEG)汇总的预测，到明年年底，Alphabet可能会出现400亿美元的资金缺口。广告销售少挣的每一美元都必须另找出处——要么发行新债或新股，要么依靠规模不断扩大的云计算业务，但后者的利润率较低。"}],[{"start":97.84,"text":"此外，Alphabet在AI产品方面也处于守势。Anthropic以及Cursor（后者预计将成为SpaceX的一部分）已在软件编程智能体市场抢占先机；Meta的Muse则在提供所谓的自主式个人助理方面领先一步。谷歌AI实验室近期有几位高层离职，更增添了不确定性。"}],[{"start":119.26,"text":"不过，若就此断定Alphabet已经失去光彩，未免草率：AI竞赛中的领先地位可能迅速易主，也可能再度夺回。一年前，看起来步履蹒跚的还是Meta，当时Llama 4模型表现令人失望。同样，2024年，Alphabet的AI还曾建议用户把奶酪粘在披萨上。然而，尽管Alphabet股价周四下跌，其新近推出的前沿AI模型Gemini 4 Carbon却跃居一个广受认可的排行榜榜首。"}],[{"start":148.71,"text":"首席执行官桑达尔•皮查伊(Sundar Pichai)仍有可能在“从iPod转向iPhone”这类转型中失手。不过，Alphabet此前已渡过重大转变。股价大幅下跌，显示AI给估值带来了巨大波动，连最大的公司也未能幸免。如今，财富可能转眼间灰飞烟灭，也可能几乎同样迅速地失而复得。"}]],"url":"https://audio.ftcn.net.cn/album/a_1793332405_3752.mp3"}