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“货币之王”美元又回到了宝座上。追踪美元对其它6种重要货币汇率的美元指数(US Dollar Index)接近20年来的高点。在利率上升、欧洲战争和全球物资短缺的背景下，这种避险货币的升值正在投下长长的阴影。
对于拥有海外营收的公司来说，令人头疼的是收益受到的打击。对规模达23万亿美元的美国国债市场的影响是一个真正的麻烦，尽管不那么明显。自去年9月底以来，美元对日元汇率已上涨逾18%。日元对美元下跌可能会降低日本对美国政府债券的需求。
随着美元升值，外国投资者不得不为货币对冲支付更多的钱，这削减了他们的回报。尽管10年期美国国债收益率本月一度触及2.97%，但一旦计入日元对美元的对冲成本，实际收益率仅为1.32%。目前这一成本为1.65个百分点，为两年来的最高水平。
上周公布的数据显示，日本金融机构3月份售出了740亿美元的巨额美国国债。尽管这个亚洲国家仍是美国政府债券的最大外国持有者，但其1.23万亿美元的持仓处于2020年1月以来的最低水平。
日本基金经理正在兑现截至3月份的本财年利润，可能加剧了这一抛售。尽管如此，据道明证券(TD Securities)的数据，这一跌幅仍是日本投资者此前单月最大规模抛售的2.5倍。
中国是美国国债的第二大海外持有者，今年3月，中国也连续第四个月减持美国国债。自去年11月以来，该国已售出逾410亿美元的美国政府债券。
持续的抛售对美联储(Fed)来说将是一个问题。美国央行正指望外国投资者帮助吸收增加的美国国债供应量——随着美联储结束疫情时期的债券购买计划，更多国债正在流入市场。美联储主席杰伊•鲍威尔(Jay Powell)只能寄希望于，收益率飙升和美元的避险吸引力将胜过增高的对冲成本。