能说服一个人的，是南墙；能点醒一个人的，是磨难。投资者的财商教育，真是任重道远。
三、“基金抱团"遇上国家队离场
如果说前面说的A股市场"老毛病"都是资深投资人见惯的风雨，那 2026 年上半年则上演了 "收割流水线" 的最新一幕 —— 一边是公募基金疯狂抱团 "光与芯"，一边是国家队悄然减持。真是老股民遇上新问题了。
先看公募的抱团。 2026 年二季报显示，公募基金前十大重仓股几乎被 AI 硬件包揽：光模块龙头中际旭创以 1662.53 亿元的持仓市值稳居头号重仓股，新易盛、东山精密、寒武纪、北方华创、兆易创新、源杰科技、中微公司等 "光与芯" 产业链公司霸屏榜单。中证网中证网 中际旭创一家就被 2828 只主动基金共同持有。国盛金工统计显示，截止6月底，主动权益基金配置电子行业权重达 42.73%、通信行业 16.75%，双双创下历史最高位，科技板块整体配置权重突破 62%，远远超过 2021 年 "茅指数" 抱团时期；集中度达到了历史极值。
再看国家队撤离。 2026 年开年，中央汇金对多只宽基 ETF 进行了大幅减持：仅 9 只重点宽基 ETF 的份额就较 2025 年末减少近 870 亿份，1 月权益类 ETF 净流出近 8000 亿元，"开年超 7000 亿资金撤离宽基 ETF" 的说法不胫而走。一季度 "汇金系" 继续调仓，重点减持银行、电力及公用事业、建筑、有色等权重板块，收缩底仓；监管同步 "精准降温"，上调融资保证金比例、遏制过度炒作。 到二季度末，汇金对多只宽基 ETF 的持仓比例已跌破 20% 的披露线，宽基 ETF 存量规模一度跌破万亿元。
这两件事对普通投资人意味着什么？至少有三重冲击：
第一，指数失真，价值投资人郁闷。 国家队减持消费、银行、公用事业等权重股，压制了蓝筹红利公司；而公募抱团科技，又推高了题材热度。于是我们看到：上证指数在 3800 点到 4250 点之间 "稳稳的幸福"，而账户里的股票早已天翻地覆 ——"高估值的科技股天上飞、低估值的消费、医药公司地下爬“。市场估值体系的扭曲被“基金抱团”加上“国家队离场”这两股力量极度放大了。不少长期以合理估值持有好公司的价值投资人（包括公募基金的曾经千亿顶流管理人）也被迫在最后时刻向极端化的市场妥协，抛弃长期持有的蓝筹好公司而去追逐高估值的科技赛道。
第二，拥挤交易，多数人最终接棒。 基金抱团不创造价值，只创造价差。当光模块、半导体的持仓集中度冲到历史极值时，65% 的受访散户在二季度末追高买入科技股。 集中度高意味着瓦解成必然，10月份开始，这些公募基金重仓持有的科技股几乎每天下跌，抱团瓦解已经成了定势。 从2021年投资人抱团的 "茅指数"，到2025—2026 年的全民 "光与芯"，历史只是换了主角，接棒者的结局大同小异。这次表现得更为极端。
第三，耐心资本，忙于低买高卖。 2024 年 2 月上证 2635 点时，国家队大举买入 ETF 托底；2026年年初指数站上 4000 点后，国家队把筹码悄悄卖给了谁？接走这些筹码的，正是蜂拥入场的基金和追高的普通投资人。等 2026 年下半年指数跌回 3599 点，这笔 "财富转移" 的账就清清楚楚了。
如果说前文的新股发行机制、市场散户结构、宏观经济背景是 "收割" 的常规操作，那么这一章则是 2026 年最鲜活、也最残酷的一课：当最聪明的钱开始离场，最拥挤的交易开始松动，站在最后的，永远是普通投资人。
四、面对收割，如何应对？
作为普通投资人，今后离开市场并不现实，这已经是2.5 亿人参与的资本市场，谁也劝不走谁。因此，我在此希望总结出几条实在的策略，让我们对抗未来的收割机。
（一）投资者必须牢记以下常识：
1.我们是不可能迅速暴富的。 宏大叙事的国家战略并不是让普通投资人迅速发财的，确定性的高收益在世界上是不存在的。普通人还是得实实在工作与理财才能让自己慢慢变得富裕。
2.特别好的东西轮不到自己。 天上掉馅饼的时候，我们不妨请先想想：馅饼为什么砸到自己头上？大概率不是因为我们幸运，而是因为人家需要我们来接盘。
3.世界上没有无缘无故的爱。 大咖投资课、专家荐股群、大 V 带单、涨停板敢死队、"内部消息"分享者—— 貌似要主动找上门来给我们“送钱“的各色人等，其目的只有一个：从我们口袋里掏钱。
（二）普通人投资铁律必须遵守：
1.不加杠杆。 两融、配资是收割的加速器，牛市里借的钱，熊市里要“用命”还。
2.不追热点。 新股这两年火热，但首日买入者七成亏损的数据就摆在那里，新股上市时超高估值的事实就展示在我们面前，我们一定不能接击鼓传花的最后一棒。
3.降低换手。 统计表明，持仓超一年盈利概率 41.2%，跑赢绝大多数短线客；建议摒弃“炒股”，转而选取好赛道、好公司、低价买入，长期持有。
4.谦卑跟随。 普通投资人研究能力不足，自身投资知识往往也有限，建议谦卑下来，放弃低买高卖战胜的梦想；转而定期投资宽基指数基金（ETF）则至少能拿到市场的平均收益。那已经超过了绝大多数普通投资人了。
（三）社会层面的财商与逻辑
建议有关方面加强国民的逻辑教育和财商培养，让投资人养成讲逻辑、讲常识、讲道理的习惯，从而具备 "免于被宏大叙事引入歧途的免疫力"。让广大普通投资人认知投资理财不是一场寄托自己一夜暴富梦想的博弈，它是一门关于风险与预期的学问。
结语
历史的经验告诉我们：泡沫破灭在历史上不是第一次，也一定不会是最后一次；泡沫破灭后，资本市场经过调整都能再次复苏。资本市场的本质就是一轮接一轮周期中的螺旋上升。
对普通投资人而言，唯一能做的，是认清周期的位置，与周期顶峰的泡沫保持距离，通过资产多元化降低组合的波动，以价值投资来穿越牛熊，从而稳健实现保值增值。
可以预见，收割机今后依然会在周期性运转，但我们可以选择站在收割机割不到的地方。若是，更多的投资人做到了这一切，那么在下一轮牛市里，我们就会少一点 "为什么又是我" 的叹息了。
注：本文仅代表作者个人观点
本文编辑徐瑾 Jin.Xu@FTChinese.com