奢侈品投资者是一群被宠坏的人。听听第一季度财报公布前的气氛，你可能会认为这个行业正面临着某种末日审判。诚然，有眼光的投资者需要注意业绩的分化，因为在疫情后的狂热消费之后，支出有所放缓。但令人惊讶的是，这批奢侈品销售中许多品牌表现出了惊人的韧性。
不难理解为何市场如此挑剔。有几个品牌公布了糟糕的业绩。开云集团发布了双重预警，首先是季度销售额下降了10%，然后是上半年营业收入下降了40%至45%，这是因为其关键品牌古驰(Gucci)在中国市场的表现不佳。然而，古驰正在经历艰难的转型，正值市场变得更加挑剔的时候。那些没有本土问题的品牌表现得更好。
以爱马仕(Hermès)为例，其1万英镑手袋的需求量超过了实际产量。因此，它几乎可以随心所欲地提高收入，正如其第一季度有机销售额增长17%所示。香水和丝绸——这些是较为富裕的爱马仕客户购买的产品——只实现了中个位数的增长。然而，高利润皮具的20%收入增长，展示了该集团在估值上为何领先于奢侈品行业，今年的市盈率超过50倍。
爱马仕的强劲业绩凸显了一个事实：在经济不景气的情况下，超高端客户比所谓的有抱负的购物者更能抵抗压力。这一点在意大利低调奢华大师布鲁内诺•库奇内利(Brunello Cucinelli)的业绩中得到了证实，他的售价1000美元的针织T恤的季度销售额增长了18%。
超级豪门的韧性并非奢侈品行业强劲的唯一原因。普拉达(Prada)和盟可睐(Moncler)两家公司都实现了高达十几个百分点的销售增长，这表明消费者仍然热衷于那些正处于风口浪尖的时尚品牌。甚至连奢侈品巨头路威酩轩(LVMH)也成功实现了微弱的增长。
这并不意味着奢侈品行业能够延续其疫后的繁荣期——在这个时期，许多公司的年销售增长率远远超过20%。但总的来说，该行业今年似乎有望恢复到长期平均增长率，可能为6%至8%。鉴于奢侈品行业的庞大规模，这本身就是一个非凡的成就。