{"text":[[{"start":9.93,"text":"美国财政部将发行更多短期债券以帮助弥补不断扩大的预算赤字，这意味着延续拜登时代的政策，尽管现任财政部长斯科特•贝森特(Scott Bessent)曾否定这一政策。"}],[{"start":21.86,"text":"美国财政部周三表示，它将在未来“几个季度”保持长期债券拍卖规模稳定。这意味着一周至一年到期的短期债券的发行量将大幅增加，以满足该部本季度维持政府运转所需的1万亿美元资金需求。"}],[{"start":38.15,"text":"尽管贝森特曾在上任前否定这一政策，但他沿用了前任珍妮特•耶伦(Janet Yellen)的债务管理战略。在发债时更多地发行短期债券，将使政府能够在不会推高长期债券收益率的情况下增加借款。从政府借款成本到抵押贷款利率，长期债券的收益率（债券收益率与价格走势相反）决定着整个经济的利率。"}],[{"start":62.98,"text":"美国财政部周一表示，它将在截至9月的三个月期间融资1万亿美元，规模大幅高于其对4月至6月季度5540亿美元的估计。这一增加主要源于债务上限带来的技术性需求。过去20年来，不断扩大的债券拍卖规模突显美国政府为支持减税和支出计划而扩大借款规模。"}],[{"start":86.06,"text":"由于短期债务需要快速滚转，当前债务战略存在一定风险。此类债务每次到期（至少每年一次），都必须被按当前利率发行的新债替代。如果利率上升，美国财政部的债务负担将会加重。"}],[{"start":102.99000000000001,"text":"当耶伦开始更多地依赖短期债务来填补政府的资金缺口时，斯蒂芬•米兰(Stephen Miran)——如今是唐纳德•特朗普(Donald Trump)总统的经济顾问委员会(Council of Economic Advisers)主席——和有“末日博士”之称的经济学家鲁里埃尔•鲁比尼(Nouriel Roubini)曾专门就这种操作撰写一篇学术论文，称之为“活动人士式国债发行”，并称其无异于“隐形量化宽松”。"}],[{"start":123.74000000000001,"text":"他们主张，依赖短期债务意味着政府人为压低了较长期利率，这进而意味着美国财政部在实施货币政策，而这传统上是美联储(Federal Reserve)的职责。"}],[{"start":134.78,"text":"译者/和风"}]],"url":"https://audio.ftmailbox.cn/album/a_1753932255_6650.mp3"}