{"text":[[{"start":8.12,"text":"有一种想法是：给投资者更少的信息，看看这是否有助于市场更高效地配置资本。"}],[{"start":14.919999999999998,"text":"美国总统唐纳德•特朗普(Donald Trump)就想这么做。周一，他表示，应取消企业发布季度财报的要求。他在Truth Social上写道：改为发布半年度财报“将节省成本，并可以让管理者专注于妥善经营企业”。"}],[{"start":31.099999999999998,"text":"特朗普多年来一直在抱怨季度财报制度——他在第一个任期内也曾提出这一想法——而且他绝不是唯一有此想法的人。支持减少财报发布频次的人士辩称，这将为企业提供进行长期规划所需的喘息空间。他们还认为，放宽规则将使公开上市更具吸引力，并刺激更多公司上市。"}],[{"start":53.62,"text":"短线思维和季度财报制度一再被指责是1980年至2020年间生产率增长放缓、大规模股票回购和企业资本支出率大幅下降的原因。理由是，首席执行官们满脑子想着满足市场预期，于是他们向投资者砸钱，并采取短视的成本削减措施，以保持股价不跌。"}],[{"start":75.03,"text":"此类主张有许多狂热的拥护者，尤其是在英国，投资协会(IA)领导了一场非常成功的运动，要求改为发布半年报，理由是更频繁发布财报分散了管理层的注意力，并为对冲基金和算法交易员创造了赚钱机会。"}],[{"start":90.36,"text":"与此同时，自1996年以来，美国上市公司的数量减少了约一半，至不足4000家，而私人股本支持的公司数量增长了4倍，至逾1.1万家。初创企业在更长时间里保持不上市状态，经济的很大一部分领域是普通投资者无法投资的。摩根大通(JPMorgan Chase)首席执行官杰米•戴蒙(Jamie Dimon)非常担心这个问题，以至于他在2023年致股东信中写道：“我担心我们可能正在把企业赶出公开市场。”"}],[{"start":119.85,"text":"但现在对美国的信息披露规则进行修改感觉有点不合时宜。标普500指数(S&P 500)周一创下历史新高，其成分股公司的市盈率为29倍，远高于18倍的历史平均水平。不仅如此，首次公开发行(IPO)市场刚刚经历了2021年以来最繁忙的一周。"}],[{"start":140.13,"text":"此外，长期投资已经不再严重短缺——如果曾经有过严重短缺的时候的话。巨量资金正涌入与人工智能热潮相关的数据中心和能源项目。Meta、微软(Microsoft)、亚马逊(Amazon)和Alphabet——全部是上市公司——已宣布计划今年投入近4000亿美元的资本支出，而它们的股价自4月以来全都上涨了至少38%。"}],[{"start":163.95999999999998,"text":"还有一个更大的背景需要考虑。特朗普的目标不只是财报制度。上个月，由于就业数据疲软，他解雇了劳工统计局(Bureau of Labor Statistics)局长。特朗普政府还叫停了温室气体污染数据收集，并取消了要求企业在遭到网络入侵时向政府报告的计划。特朗普的证券交易委员会(SEC)主席保罗•阿特金斯(Paul Atkins)承诺将出台更多措施来“解决披露负担”。"}],[{"start":190.60999999999999,"text":"一些商业团体正在为特朗普政府鼓劲。他们认为，削减繁文缛节是对乔•拜登(Joe Biden)执政时期规则激增的必要平衡。"}],[{"start":200.21999999999997,"text":"但定期财报制度并非监管机构一时的头脑发热。这一原则可以追溯到1929年的华尔街股灾，那次股灾清楚地表明，许多上市公司向投资者许下天大的承诺，却几乎没有披露它们实际的财务状况。1934年通过的法律赋予了美国证交会要求企业“定期”发布财报的权力，以及具体定义这一要求的权力。"}],[{"start":225.06999999999996,"text":"自1970年以来，季度财报制度本身一直是美国股市的基石。经营良好的公司利用这一要求向投资者报告自己的最新进展。更多陷入困境的集团被迫披露潜在的法律和监管问题，这在美国比在英德等国更为重要，因为在英国和德国，企业有义务迅速向市场通报重大变化事项。这是投资者团体在特朗普首次攻击季度财报制度时表示反对的原因之一，现在这些团体再次表示担忧。"}],[{"start":256.64,"text":"取消季度财报制度显然会造成的一个后果是，普通投资者与公司内部人士或拥有私下信息来源的人士之间的信息差将进一步扩大。特朗普的提议只会对享有信息优势的那些人有利。"}],[{"start":270.76,"text":"译者/何黎"}]],"url":"https://audio.ftmailbox.cn/album/a_1758198270_7124.mp3"}