{"text":[[{"start":8.96,"text":"2026年伊始，对美国经济最乐观的观察者，莫过于那些正在寻求成为下一届美联储(Fed)主席的人。这些人都认为，人工智能(AI)带来的技术进步正推动美国迈向高速增长和更高的生活水平，且不会引发通胀。对他们而言，2020年代后期将是1990年代的再现。"}],[{"start":31.16,"text":"凯文•哈西特(Kevin Hassett)认为一场“生产力繁荣”正在发生，凯文•沃什(Kevin Warsh)撰文称人工智能将成为“减缓通胀的显著力量”，斯科特•贝森特(Scott Bessent)期待“90年代重现……（带来）更低的利率、更高的增速和更高的生产力”。这三人全都认为新任美联储主席可以效仿艾伦•格林斯潘(Alan Greenspan)。当然，为低利率辩护也是获得这份工作的先决条件，因为唐纳德•特朗普(Donald Trump)总统已经要求降低利率。"}],[{"start":59.69,"text":"重要的是，不应完全否定“人工智能推动生产力繁荣”这一论点。现任主席杰伊•鲍威尔(Jay Powell)也强调了生产力的提高，并以此作为美联储在12月将2026年增速预测上调0.5个百分点至2.3%的理由。鲍威尔表示，美国的生产力增长“多年来一直处于结构性高位”。目前，美国每小时产出的增速远快于大多数其他发达经济体，后者自疫情以来生产力增长一直停滞。"}],[{"start":90.65,"text":"美国独树一帜的经济表现是真实的，且与其充满活力的科技行业紧密相关。但是，不能简单地把人工智能看做1990年代的计算机，并由此断定经济必然会遵循1990年代的经验，迎来持久的低通胀增长。"}],[{"start":108.25,"text":"首先，美国不应只顾着宣告美国经济的表现是多么优异，而应对欧洲和其他发达经济体中并未出现同样由人工智能带动的生产力增长感到担忧。如果一项所向披靡的新技术能惠及所有国家，而不仅仅是那些因建设数据中心而出现资本支出热潮的国家，那么它将更具说服力。或许欧洲缺乏同等规模的投资活动，仅仅是因为受到监管制度的束缚，以及因为一场美国没有经历的惨烈能源冲击仍有一些遗留影响。但是，如果我们能看到全球范围内使用人工智能技术的公司——而非仅仅是那些建设该技术并取得高度投机性回报的公司——展现出该技术推动生产力繁荣的证据，那么这个说法会更有说服力。"}],[{"start":156.82999999999998,"text":"如果说技术推动生产力繁荣的叙事与1990年代的情况并不完全相符，那么当今其他的重大经济力量与1990年代则毫无共同之处。当时，冷战的结束允许企业投资于一个没有重大冲突、各国遵循明确国际规则的全球化未来。全球化对企业效率而言非常有益。外包、离岸外包和贸易蓬勃发展。"}],[{"start":183.79,"text":"自由民主制的胜利和弗朗西斯•福山(Francis Fukuyama)的“历史终结论”定义了1990年代的时代精神。这与当今的地缘政治截然不同——当今的逻辑是“强权即公理”，且企业必须投资于会削弱效率的供应链韧性。"}],[{"start":200.06,"text":"在1990年代，美国的移民人数也呈上升趋势，让更多人得以来到这个国家工作。这一点对通胀的缓解作用跟生产力提高一样大，而且当时的劳动力参与率还在上升。如今移民人数已大幅下降，且随着美国人口老龄化，劳动力参与率自2000年以来一直呈下降趋势。"}],[{"start":222.59,"text":"财政政策也很宽松，且随着《大而美法案》(One Big Beautiful Bill Act)在2026年带来更多减税政策，以及特朗普政府可能出台更多措施缓解国内物价问题，财政政策还将变得宽松得多。"}],[{"start":235.3,"text":"美国的生产力繁荣是真实的，当降低利率的决心是获得美联储主席这一职位的先决条件时，任何角逐者都不会忽视这一点，除非他们疯了。但不要太相信关于1990年代的那套叙事。那样的类比根本站不住脚，如果美联储将其全部筹码押在这一叙事上，那将是鲁莽的。"}],[{"start":257.22,"text":"译者/何黎"}]],"url":"https://audio.ftcn.net.cn/album/a_1768260611_8429.mp3"}