{"text":[[{"start":6.99,"text":"本文作者是慈善家、私人投资者和太平洋投资管理(Pimco)联合创始人"}],[{"start":12.870000000000001,"text":"词汇能够塑造力量。每一次我在对话中使用“霸权”这个词，我就会看见我的听众扬起眉毛，好像在说“这人知道什么我不知道的东西？”也有可能他们只是在暗示我挺能胡扯的。我怀疑是后者，但不管怎样，这能给人留下印象。"}],[{"start":31.3,"text":"如今，当我讨论美国及其世界主导地位面临的风险时，我有更多机会用到“霸权”这个词。现在很少有人质疑美国是、而且自二战以来很多年里一直是军事和经济上的霸主。但历史上的全球霸主能够诞生和壮大，主要是因为最终通往霸主地位的政策。"}],[{"start":51.91,"text":"从拿破仑(Napoleon)倒台到1945年，英国成为霸主，要归功于自由贸易、对公海的军事控制和强大的货币。作为英国的继任者，美国推行自由贸易，也受益于使其经济、人口与未来的霸权竞争对手隔开的有利地理位置。它还鼓励公开资本市场的增长，这反过来滋养了美元的主导地位，以及进口廉价外国商品的能力。"}],[{"start":76.63,"text":"但投资者应该知道，“美国治下的和平”(Pax America)需要持续的维护，以及支撑其世界第一地位的有利政府政策。虽然在两届特朗普(Trump)政府期间的变化是最显而易见的，但负面趋势在过去几十年内就已经显现，最典型的数据就是美国贸易逆差和已达到国内生产总值(GDP) 6%的年度财政赤字。"}],[{"start":98.21,"text":"虽然几场战争在其中都负有责任，但美国在医疗和社会保障方面的政府责任已经、且将继续对预算展望产生“破坏球”般的影响，随时间推移而增加数以十万亿美元计的开支。国会预算办公室(CBO)预测公共债务与GDP之比将从2026年的101%增长至2036年的120%，远高于此前在二战结束后不久创下的最高纪录106%。"}],[{"start":125.57,"text":"然后，还有伊朗战争的成本，这很可能远超过国防部官员目前预测的290亿美元。此外，美国需要在未来许多年内保持高昂的国防开支。其结果是，“大炮与黄油”会继续将我们的全球信用卡刷到极限，导致美国损失其霸权必需品之一——强劲的美元。"}],[{"start":147.26,"text":"另一个霸权构成要素——自由贸易——已经在特朗普执政期间逆转。关税被宣传为将带来美国工业革命，但它对美国贸易逆差和财政赤字几乎没表现出遏制作用，而AI主导的资本支出是经济增长的唯一来源。"}],[{"start":163.82999999999998,"text":"而且，尽管按照战机数量计算，美国的军队仍是世界最强，且未来的特朗普级“战舰”被宣传为海军的未来希望，但美国在21世纪战场上的表现，往好了说也是令人生疑的。"}],[{"start":177.76,"text":"所以说美国的霸权荣耀正在面临威胁，最近，中国领导人习近平在5月与特朗普谈话时就曾这样暗示。他当面提到修昔底德陷阱(Thucydides Trap)——这是古希腊历史学家发出的警告，即伯罗奔尼撒战争是“雅典力量的增长及其在斯巴达引起恐惧”的结果。中国将是终极霸权继承者这一隐含评估，反映了长远眼光，而在特朗普的短期政策中鲜有这种长远眼光。"}],[{"start":206.03,"text":"当然，与对财政赤字与贸易逆差的担忧一样，投资者正在注意到这一切。自由贸易政策的逆转导致美元走弱，过去18个月，贸易加权美元指数(DXY)下跌10%。"}],[{"start":219.14,"text":"30年期美国国债收益率过去3个月上升0.5个百分点，但5.03%的收益率考虑预期通胀率后，美国国债相比历史常态仍然偏贵。"}],[{"start":230.04999999999998,"text":"30年期通胀保值债券(TIPS)的收益率仅为2.72%，这项“实际”收益率自2022年1月增长了3个百分点。通胀不可能是这里的推动力量——霸权的衰退和对于未来政府债务的担忧更可能是主要原因。"}],[{"start":246.17999999999998,"text":"回想起来，虽然中国可能希望取得霸权地位，但另一个霸权也可能取代美国和中国。它的名字叫人工智能，其未来的主人（们）还尚未可知。把“哈尔”（Hal，科幻电影《2001太空漫游》中的人工智能——译者注）想象成一个霸权还挺奇怪的，但这是一个新世界。"}],[{"start":266.33,"text":"译者/何黎"}]],"url":"https://audio.ftcn.net.cn/album/a_1780450277_1455.mp3"}