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{"text":[[{"start":9.72,"text":"由于曾推动小型模块化核反应堆公司股价飙升的“炒作周期”破灭，这些公司的市值蒸发数十亿美元，做空者则通过押注其股价下跌赚取了巨额利润。"}],[{"start":21.41,"text":"数据提供商S3 Partners的数据显示，过去一年，基金通过做空三只股票——在美国上市的NuScale Power、Nano Nuclear和由萨姆•奥尔特曼(Sam Altman)支持的Oklo公司——获利约21亿美元。"}],[{"start":35.45,"text":"这三家公司目前均处于亏损状态，收入微乎其微或没有收入，但去年股价大幅上涨，这是因为投资者竞相押注于AI超大规模企业对核能日益浓厚的兴趣——这些企业正寻求新的电力来源。特朗普政府推动的监管改革和融资公告也助推了这一行业。"}],[{"start":55.33,"text":"但自去年10月达到峰值以来，由于市场日益担心这项技术无法立即带来收入、建设周期又十分漫长，这些公司的总市值已蒸发303亿美元。"}],[{"start":66.75999999999999,"text":"气候与能源智库——突破研究所(Breakthrough Institute)核能创新部门主任亚当•斯坦(Adam Stein)表示：“这些股票的价格虚高，是被投机推高的。”"}],[{"start":75.46,"text":"他还说，该行业去年经历了一轮“教科书式炒作周期”。“这非常符合一家处于还未获得稳定收入的早期阶段的公司所呈现的典型特征。”"}],[{"start":87.53,"text":"小型模块化核反应堆由工厂制造的模块组装而成，旨在节省时间和成本；其发电功率约为300兆瓦或更低，而传统反应堆的发电功率超过1000兆瓦。"}],[{"start":99.47,"text":"目前只有两座商用小型模块化反应堆在运行，分别位于俄罗斯和中国；另有80多种设计处于不同开发阶段。"}],[{"start":108.15,"text":"投资者对核能行业的兴趣即将迎来一次关键检验：拥有小型模块化反应堆业务的两家美国公司霍尔台克国际(Holtec International)和Westinghouse预计将于未来几周上市。"}],[{"start":null,"text":"
美国上市小型模块化反应堆公司市值已蒸发数十亿
"}],[{"start":119.85000000000001,"text":"卖空者纷纷押注这些公司股价将下跌，理由是他们认为，这些公司股价已在以下因素推动下升至难以持续的水平：可公开交易的股票供应有限，以及市场关注来自人工智能(AI)的潜在需求，而忽视了该技术实现商业化所需的时间和资本支出。"}],[{"start":137.55,"text":"投资公司ARR Investment Partners创始人兼首席执行官克里斯蒂安•普茨(Christian Putz)表示：“一方面，政府提供了一些支持，而且没人愿意押注特朗普会输；另一方面，去年大家都非常看好AI需求的整体叙事。”普茨此前曾做空Oklo公司，但后来已平掉该头寸。"}],[{"start":157.03,"text":"据标普全球市场情报(S&P Global Market Intelligence)的判断，Oklo公司和NuScale Power约18%的流通股仍处于出借状态——这可作为卖空的替代指标；Nano的流通股中，近30%处于出借状态。"}],[{"start":170.67000000000002,"text":"与此同时，自4月首次公开发行(IPO)后股价大涨以来，X-energy的市值已缩水58亿美元。据S3 Partners估算，自5月中旬以来，做空者已通过押注该公司股价下跌获利6700万美元。该公司获得亚马逊(Amazon)和肯•格里芬(Ken Griffin)支持，但尚未获得建造氦冷反应堆所需的全部监管批准；目前，该公司9%的股份已被出借。"}],[{"start":197.16000000000003,"text":"普茨说：“今年的市场情绪已经发生变化，人们的批评态度强烈得多。”他表示，这些公司“在可预见的未来几乎没有收入，而且还面临非常高的资本支出需求”。"}],[{"start":null,"text":"
做空者仍在强力做空美国小型模块化反应堆股票
"}],[{"start":210.43000000000004,"text":"未来十年，美国能源需求预计将大幅飙升，部分原因是AI超大规模云服务商正快速建设耗电量巨大的数据中心。彭博新能源财经(BloombergNEF)的数据显示，美国数据中心的电力需求预计将从2024年的34.7吉瓦增至2035年的106吉瓦。"}],[{"start":230.61000000000004,"text":"大型科技公司正日益转向新兴的小型模块化反应堆(SMR)技术，以满足未来的电力需求。今年1月，Meta与Oklo公司及比尔•盖茨(Bill Gates)支持的TerraPower达成协议，同意预先注入现金，为反应堆技术的开发提供支持。"}],[{"start":247.64000000000004,"text":"特朗普政府去年高调支持核能行业，承诺减少繁文缛节，并投入数百亿美元建设新反应堆、重启老旧反应堆，以产生赢得全球AI竞赛所需的能源。6月，美国能源部(Department of Energy)宣布提供175亿美元贷款，帮助重建美国核能供应链。"}],[{"start":266.59000000000003,"text":"然而，这些尚未经验证的反应堆何时交付仍不确定。法国巴黎银行(BNP Paribas)的分析师对高丰度低浓铀供应短缺表示担忧；这种特殊的核燃料对小型模块化反应堆至关重要。突破研究所的斯坦表示，最早一批反应堆要到2028年年中至年底才能投入运行，前提是制造商能够在满足监管机构要求的同时加快交付，不过大多数反应堆将在2030年代投入运行。"}],[{"start":null,"text":"
美国小型模块化反应堆公司亏损严重或几乎没有产生收入
"}],[{"start":294.42,"text":"NuScale在2026年上半年报告亏损9670万美元，目前面临一宗股东集体诉讼。诉讼指控该公司误导投资者，NuScale须在9月8日前作出回应。该公司正在建造一座模块化轻水反应堆，采用更为传统的压水堆设计。"}],[{"start":314.11,"text":"Nano Nuclear的微型反应堆目前仍处于开发阶段。该公司从未产生过任何收入，今年第一季度录得1400万美元的经营亏损。"}],[{"start":325.86,"text":"Oklo希望通过其使用液态钠冷却、而非水冷的奥罗拉(Aurora)反应堆向客户提供商业电力。美国能源部长克里斯•赖特(Chris Wright)此前曾是该公司董事会成员。该公司尚未获得美国核监管机构颁发的建造和运营反应堆的完整许可证。"}],[{"start":345.46000000000004,"text":"激进派做空机构灰熊研究(Grizzly Research)首席执行官西格弗里德•埃格特(Siegfried Eggert)表示：“在我看来，我们在2025年看到的情况像是一个已经开始泄气的行业泡沫。”埃格特并未持有针对这些公司的空头头寸。"}],[{"start":360.88000000000005,"text":"他补充说：“我相信，大多数了解情况的投资者一段时间以来都明白，鉴于这一行业的发展历程，这些估值似乎已经偏高。”"}],[{"start":370.37000000000006,"text":"Nano Nuclear表示，企业股价的涨跌并不能说明相关业务本身是否成功，并反驳了“炒作周期”的说法。Oklo公司表示，过去一年公司取得了“切实进展”，预计其奥罗拉反应堆将于2028年开始商业运营。"}],[{"start":387.30000000000007,"text":"NuScale Power拒绝置评。X-energy未回应置评请求。"}]],"url":"https://audio.ftcn.net.cn/album/a_1787048656_4697.mp3"}