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{"text":[[{"start":9.75,"text":"美国财政部长斯科特•贝森特(Scott Bessent)一直是唐纳德•特朗普(Donald Trump)的得力干将，缓解了总统的政策在市场引发的不安。"}],[{"start":18.28,"text":"如今，这位前金融家正面临最严峻的考验：如何应对32万亿美元美国国债市场的投资者。这些投资者担心，特朗普发动的伊朗战争将推高政府支出和通胀。"}],[{"start":32.260000000000005,"text":"贝森特周四接受CNBC采访时表示，近期美国长期国债遭抛售“并未反映经济基本面”。他将这场债市震荡归咎于“非常糟糕”的流动性。"}],[{"start":44.46000000000001,"text":"随着油价上涨，加上伊朗战争几乎没有结束的迹象，美国财政部长正采取措施，防止债券市场“暴动”。"}],[{"start":53.540000000000006,"text":"
贝森特押下的大赌注是什么？
"}],[{"start":55.99000000000001,"text":"他的主要目标是遏制长期债券的抛售，包括10年期和30年期美国国债在内。此次抛售已导致美国政府的借贷成本升至数年来的最高水平。债券价格下跌会推动收益率上升，而这一走势也引发了从企业债务到抵押贷款等各类利率的普遍上升——在距离11月中期选举仅数月之际。"}],[{"start":79.50000000000001,"text":"周三，美国财政部仓促发布公告称，其购买长期国债的规模将“至少”翻一番，从20亿美元增至至少40亿美元。"}],[{"start":88.94000000000001,"text":"这些被称为“回购”的购买行为在过去曾被用来解决美国国债市场运行机制中的小问题，而不是作为控制收益率的宏观经济工具。"}],[{"start":99.52000000000001,"text":"这轮扩大后的回购计划将于9月初开始，11月初结束。"}],[{"start":104.26,"text":"贝森特还暗示，如果这40亿美元力度不够，美国财政部可能会进一步干预。他表示，美国财政部可以动用“庞大的工具箱”和“不对称信息”。"}],[{"start":115.32000000000001,"text":"
财政部将如何为此举买单？
"}],[{"start":117.75000000000001,"text":"与美联储的工具箱不同，美国财政部的工具箱并未赋予贝森特创造现金的潜在无限权力。"}],[{"start":125.20000000000002,"text":"与美联储不同，财政部无法开展数万亿美元规模的债券购买行动——央行官员称之为“量化宽松”——以扭曲收益率曲线，使政府借贷成本维持在较低水平。"}],[{"start":137.3,"text":"财政部尚未公布计划如何为这些购买行为提供资金。但财政部为购买长期债务提供资金的唯一切实途径，是通过发行期限较短的债务筹资。与此一致的是，周三上午消息公布后不久，市场参与者押注财政部将增加短期债务发行量。此举反过来推高了三个月期和六个月期票据的借贷成本，令收益率曲线趋于平坦。"}],[{"start":164.12,"text":"财政部可能采取的这种发行短期债券、买入长期债券的策略，引发了人们将其与美联储2011年“扭转操作”(Operation Twist)比较。当时，美联储用出售价值数千亿美元短期票据所得的资金，买入期限更长的国债。"}],[{"start":179.86,"text":"在当时短期利率已经接近于零的情况下，美联储的这项操作有助于降低长期借贷成本，但其规模远大于贝森特此次的干预。"}],[{"start":189.57000000000002,"text":"
这项计划能奏效吗？
"}],[{"start":191.45000000000002,"text":"周三宣布相关消息后，30年期国债收益率小幅下滑，但截至周四下午，这种改善已大部分消失。作为基准的10年期国债收益率已经逆转；该收益率决定着美国经济中长期贷款的价格。"}],[{"start":206.69000000000003,"text":"市场参与者表示，从美国巨额财政赤字、AI企业争夺资本，到伊朗战争带来的经济影响，多重因素正推高美国政府的借贷成本。"}],[{"start":217.40000000000003,"text":"SLC Management投资策略与资产配置主管德克•马拉基(Dec Mullarkey)表示：“债券购买可以针对关键环节，但无法改变债券走势。债务市场正在重新定价，以反映日益加剧的财政风险。”"}],[{"start":231.99000000000004,"text":"一些人还认为，贝森特直接干预国债市场以影响借贷成本的做法本身，可能会引发新一轮债务抛售，进一步推高收益率。"}],[{"start":241.54000000000005,"text":"美国企业研究所(American Enterprise Institute)经济政策研究主任迈克尔•斯特兰(Michael Strain)表示：“一些投资者可能会认为，既然政府采取了收益率曲线控制的做法，这或许意味着政府觉得通胀将在较长时间内维持较高水平。这将给长期债券收益率带来上行压力。”"}]],"url":"https://audio.ftcn.net.cn/album/a_1787281096_3778.mp3"}