AI驱动的铜价暴涨遭遇现实考验

{"text":[[{"start":9.56,"text":"对于上周聚集在伦敦参加伦敦金属交易所(LME)年度行业聚会的数千名金属投资人和高管来说，全场只有一个核心焦点：铜以及人工智能(AI)革命将继续推动这种红金属价格创下历史新高的前景。"}],[{"start":24.240000000000002,"text":"但在押注铜价上涨的交易员和寻求新铜源的矿商之间，梅费尔(Mayfair)的酒吧里还在讨论着另一个问题。"}],[{"start":32.1,"text":"如果AI热潮出现消退迹象，是否意味着预期的未来十年需求大幅激增不会实现？"}],[{"start":38.96,"text":"一位顶级金属投资人表示：“AI存在泡沫的可能性甚至超过五成。”他们承认，AI增长故事若遇冷，“将对金属价格产生影响”。“2027年的某个时候，事情将变得一团糟。”"}],[{"start":54.31,"text":"上述投资人补充说，即使再军事化、电动汽车及相关基础设施建设带来的铜需求增长，也无法完全弥补“如果AI近期断崖式下滑”所造成的需求预期缺口。"}],[{"start":66.95,"text":"铜的导电性很强，被广泛用于从电缆和电线到汽车、消费电子产品以及大型建筑项目。预计AI基础设施建设和电气化都将需要大量铜，而很多矿山正日益老化、产量下降——今年的极端天气或罢工还影响了数座矿山的生产。"}],[{"start":86.01,"text":"托克(Trafigura)金属与矿产分析主管格雷姆•特雷恩(Graeme Train)表示：“数据中心是过去一年的焦点。2023年，数据中心对铜需求增长几乎没有贡献；我们估计今年数据中心将新增加约35万吨铜需求。”铜的全球年需求量约为2800万吨，其中绝大部分由矿山供应。"}],[{"start":108.25,"text":"对铜供应即将出现短缺的预期推动铜价今年升至接近创纪录高位，近几周铜价又徘徊在这一水平附近。特雷恩说，高价已“挤出”非AI领域的需求，意味着“总消费量难以增长”。"}],[{"start":123.76,"text":"过去两年，全球铜资源争夺战推动矿业巨头展开并购谈判，但最终只有英美资源集团与加拿大泰克资源(Teck Resources)的巨型合并得以实现。"}],[{"start":134.63,"text":"随着董事会和投资人推动扩大铜产量，大型矿业公司的铜业务敞口不断扩大，战略重点也从多种金属的全面增长转向铜。"}],[{"start":144.72,"text":"市场对此作出了积极反应。今年，铜业务敞口较大的矿业公司股价上涨了四分之一至三分之一，其中包括必和必拓(BHP)和自由港麦克莫兰公司。"}],[{"start":156.92,"text":"8月，全球最大矿业公司必和必拓表示，铜首次超越铁矿石，成为其主要利润来源。不过，必和必拓财务主管凡迪塔•潘特(Vandita Pant)本月早些时候在英国《金融时报》矿业峰会上强调，该公司仍然非常重视铁矿石、炼钢煤和化肥业务。"}],[{"start":176.89999999999998,"text":"铜日益成为科技和国防领域战略资产的地位，也促使金属行业与各国政府建立起新的密切关系。"}],[{"start":184.79999999999998,"text":"许多高管认为，鉴于新矿从开发到投产需要数年时间，可能制约AI发展的将是铜，而非芯片或资本。"}],[{"start":193.39999999999998,"text":"几位资深交易员表示，市场目前已经将未来几年即将释放的创纪录需求计入定价。现在的关键问题在于，随着AI相关股票近期面临压力，现实是否会如预期的那般美好。"}],[{"start":208.26,"text":"已有一些分析师质疑高企的铜价是真正反映了供需基本面，还是受到AI炒作和美国政策后果的推高。"}],[{"start":216.29999999999998,"text":"麦格理(Macquarie)分析师Alice Fox在LME Week的一场简报会上表示，价格涨势超过了供应水平：“去年全球出现了大量过剩，我们认为未来几年全球范围内仍将出现供应过剩。”"}],[{"start":229.51999999999998,"text":"麦格理在一份报告中表示，尽管科技领域投资增加将提振铜的整体需求，但“计划中的AI数据中心建设的巨大规模以及所需基础设施带来的下行风险正在加大”。"}],[{"start":242.85999999999999,"text":"本周在伦敦，一些金属行业高管发出预警称，短期铜需求可能不及许多人的预期。一位顶级投资人表示，他认为铜价可能较今年早些时候接近每吨1.5万美元的峰值下跌至多1000美元。"}],[{"start":258.03,"text":"另一位受访者提到利率和通胀上升、美国政府债务不断膨胀，并表示，主要风险在于金属金融市场的旺盛势头很大程度上“取决于AI”。第三位受访者则表示，整个行业正陷入“群体思维的恶性循环”，但认为铜价将“急剧回落”的逆势观点已开始浮现。"}],[{"start":278.71999999999997,"text":"美国可能加征铜关税，导致全球其他地区市场供应人为趋紧，推动价格上涨。10月最后一周，伦敦金属交易所和纽约商品期货交易所(Comex)仓库网络中储存的铜库存，有90%位于美国；两年前这一比例约为20%。"}],[{"start":null,"text":"

"}],[{"start":296.96,"text":"麦格理表示，若关税威胁解除，可能会导致“实物库存迅速清仓，寻找新的去处”。"}],[{"start":304.65999999999997,"text":"不过，伦敦金属交易所周期间香槟不断，背后的预期是：即便AI泡沫破裂，影响至多也是短期的，因为寻找新的铜矿来源面临实际困难，铜供应仍将受到限制。"}],[{"start":317.92999999999995,"text":"从长期来看，该行业高管层中的顶尖人士告诉英国《金融时报》，他们预计需求将上升、供应将受限，价格也将维持高位。自由港麦克莫兰公司首席执行官凯瑟琳•夸克(Kathleen Quirk)表示：“我认为这一趋势不会一帆风顺……一路上会遇到挑战，但铜需求总体呈上升趋势。”"}],[{"start":339.8299999999999,"text":"英美资源集团首席执行官万德昆(Duncan Wanblad)上周在英国《金融时报》一场会议上表示：“在供需缺口弥合之前，铜价很可能会持续得到支撑，维持在当前水平。”"}],[{"start":352.05999999999995,"text":"Centalion高级金属交易员洛伊克•琼谢里(Loic Jonchery)表示，目前的价格“对今天的市场来说偏高。问题在于，它是否高到足以解决明天的问题。这是一个更难回答的问题。”"}]],"url":"https://audio.ftcn.net.cn/album/a_1793271473_6097.mp3"}