先锋集团：法国信用状况受损可能进一步推高借贷成本

{"text":[[{"start":11.45,"text":"资产管理巨头先锋集团(Vanguard)警告称，随着投资者越来越担心法国政府无力降低预算赤字，法国“不断恶化”的信用状况可能进一步推高其借贷成本。"}],[{"start":22.68,"text":"这家管理着12万亿美元资产的公司警告称，如果从极左翼到极右翼的候选人拒绝支持不得人心的削减支出措施，4月举行的总统选举可能进一步恶化法国捉襟见肘的公共财政状况，该国还可能遭遇更多信用评级下调。"}],[{"start":38.95,"text":"先锋集团国际利率业务负责人阿莱斯•库特尼(Ales Koutny)告诉英国《金融时报》：“人们往往忘了，当债务市场成为地缘政治问题的焦点时，一旦发生危机，市场上的买盘可能会迅速消失。”他指的是投资者买入债券的需求。"}],[{"start":55.75,"text":"他补充说：“在明年的选举中，你可能会看到一些政党哗众取宠，这可能进一步引发放松财政政策的主张。”该公司对法国政府债券的配置权重低于基准。"}],[{"start":68.78999999999999,"text":"先锋集团此言凸显出，法国已成为市场对欧洲债务可持续性担忧的新焦点。今年债券遭抛售期间，法国债券受到的冲击尤为严重，原因是投资者担心政府能否将财政赤字率降至低于国内生产总值5%的目标水平。"}],[{"start":null,"text":"

"}],[{"start":87.85,"text":"自伊朗战争爆发以来，该国10年期借贷成本的涨幅为七国集团(G7)最高，从3.2%升至4.8%以上，创下2008年后新高。与此同时，市场对其财政状况的担忧加剧了全球政府债券的普遍抛售。"}],[{"start":104.94,"text":"本月，法国债券相对于德国债务的所谓“利差”（即额外借贷成本）升至1.1个百分点以上，为2012年以来首次，显示投资者的焦虑情绪日益加剧。法国政府目前的借贷成本比曾经的债务风险焦点意大利高出约0.2个百分点，创下自1990年代开始有数据记录以来的最大利差。"}],[{"start":128.45,"text":"法国总理塞巴斯蒂安•勒科尔努(Sébastien Lecornu)未来几周将面临一场预算之争，反对党可能借此推翻他的少数派政府，进一步凸显埃马纽埃尔•马克龙(Emmanuel Macron)总统任期最后阶段陷入的政治瘫痪。"}],[{"start":null,"text":" "}],[{"start":141.79999999999998,"text":"极左翼总统候选人让-吕克•梅朗雄(Jean-Luc Mélenchon)提出，法国可以将央行持有的部分国债“投入……火中”，即实际上予以注销。这一建议加剧了外界对政治上缺乏遏制借贷意愿的担忧。"}],[{"start":156.21999999999997,"text":"库特尼表示，法国“信用状况长期恶化”，并补充说，如果财政状况恶化，法国与德国的利差扩大至1.5个百分点以上“看我们看来非常有可能”。他将这一情况与意大利作了比较：2018年大选结果不明朗、民粹主义政党支持率大幅上升后，意大利利差扩大了两个百分点以上。"}],[{"start":178.79999999999995,"text":"本月早些时候，评级公司Scope将法国的评级从AA-下调至A+，理由是“财政前景持续恶化，其特点是财政赤字长期居高不下、利息支出增加以及公共债务负担不断加重”。"}],[{"start":192.40999999999997,"text":"这表明，在投资者眼中，主权债务作为安全资产的地位正在下降：近年来，期限相近的债务中，法国国债收益率已高于路威酩轩(LVMH)等法国大型跨国公司的债券收益率。"}],[{"start":205.65999999999997,"text":"瑞穗(Mizuho)策略师埃夫琳•戈麦斯-利希蒂(Evelyne Gomez-Liechti)表示，法国的交易表现“越来越像一家评级较低、而非A级”的主权发行方；但如果没有能够稳定市场的催化剂，“似乎很少有投资者愿意出手阻止利差进一步扩大”。"}],[{"start":220.56999999999996,"text":"债券投资者被视为不断上升的通胀和全球债务困境的最大受害者之一，因此对勒科尔努近期提出的明年预算案反应不佳。该预算案包括一项规模为540亿欧元的节支计划。分析师表示，鉴于反对党总统候选人没有什么理由作出妥协，勒科尔努在一个悬峙议会中推动预算案通过的机会似乎也很渺茫。"}],[{"start":245.58999999999997,"text":"道明证券(TD Securities)利率策略师普贾•库姆拉(Pooja Kumra)表示：“金融市场对财政指标越来越感到担忧。”"}],[{"start":252.32999999999998,"text":"政府表示，今年财政赤字将扩大至国内生产总值的5.5%，远高于目标。经济增长放缓——法国如今落后于邻国——也使改善财政状况的努力更加复杂。"}],[{"start":266.34999999999997,"text":"不过，一些投资者正在逢低买入。英国皇家伦敦资产管理公司(Royal London Asset Management)的基金经理加雷斯•希尔(Gareth Hill)表示，该公司利用法国国债收益率近期的跃升，押注法国债务的表现将优于意大利和德国债务。"}],[{"start":281.51,"text":"他表示：“我们认为，市场对法国的诸多担忧已经反映在价格中。”他补充说，近期部分价格波动似乎是由投资者触及内部风险限额、被迫卖出持仓所推动的。"}],[{"start":294.94,"text":"汇丰(HSBC)欧洲利率策略师克里斯•阿特菲尔德(Chris Attfield)在本月早些时候的一份研报中表示，无论是与欧元区同类国家相比，还是根据债务与国内生产总值之比衡量，法国债务的成本都处于至少自2008年以来的最低水平。"}],[{"start":310.93,"text":"他补充说：“市场会找到一个实现出清的价格，更重要的是看最终会稳定在什么位置。”"}],[{"start":318.05,"text":"法国国库署(Agence France Trésor)周二在一份声明中表示，计划明年发行3400亿欧元中长期债券（扣除回购规模），而借款成本预计将达到729亿欧元。"}],[{"start":329.41,"text":"这将创下发行规模纪录，较2026年增加约10%。"}],[{"start":334.93,"text":"埃米莉•赫伯特(Emily Herbert)补充报道"}]],"url":"https://audio.ftcn.net.cn/album/a_1790755098_1149.mp3"}